核心提示昨天，国务院召开常务会议通过文件，明确提出在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。这意味着，在《证券法》修订完成前，股票发行注册制将先行推出，进程的提速凸显出决策层加快证券市场改革的决心。注册制改革，会不会造成新股大规模扩容？对市场有何影响？
披露
注册制“招手”
将在两年内实施
昨天，国务院常务会议通过《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华人民共和国证券法〉有关规定的决定（草案）》。草案明确，在决定施行之日起两年内，授权对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票公开发行实行注册制度。待全国人大常委会授权后，有关部门将制定相关规则，在公开征求意见后实施，并加强事中事后监管，切实保护投资者合法权益。
证监会急回应
改革循序渐进对新股发行节奏和价格不会一下子放开证监会官方网站随后发布消息称，注册制改革的总体目标是建立市场主导、责任到位、披露为本、预期明确、监管有力的股票发行上市制度。注册制实施将坚持循序渐进，稳步实施的原则，处理好改革的节奏、力度与市场可承受度的关系；坚持统筹协调，守住底线的原则，及时防范和化解市场风险。
该消息表示，注册制改革是一个循序渐进的过程，不会一步到位，对新股发行节奏和价格不会一下子放开，不会造成新股大规模扩容。注册制正式实施前，新股发行受理工作不会停止；注册制实施后，现有在审企业排队顺序不作改变。
据证监会披露，待全国人大常委会审议通过授权决定后，国务院将根据授权，对拟在上海证券交易所、深圳证券交易所上市交易的股票的公开发行，调整适用《中华人民共和国证券法》关于股票公开发行核准制度的有关规定，对具体事项作出相关制度安排。
证监会将根据国务院确定的制度安排，制定《股票公开发行注册管理办法》等相关部门规章和规范性文件，对注册条件、注册机关、注册程序、审核要求、信息披露、中介机构职责以及相应的事中事后监督管理等作出全面具体的规定，向社会公开征求意见后公布实施。
对比
A
股票发行注册制是啥？
注册制是指证券发行申请人依法将与证券发行有关的一切信息和资料公开,制成法律文件,送交主管机构审查,主管机构只负责审查发行申请人提供的信息和资料是否履行了信息披露义务的一种制度。这类发行制度的代表是美国和日本，这种制度的市场化程度最高。特点如下：
不审核真假
证券发行审核机构只查文件交得齐不齐，内容披露全不全，不查内容真假。
披露即可上市
只要按规定向证券管理机构披露材料，就能注册上市。
不干涉价值
只要公开资料没假，爱值多少钱值多少钱，证券主管机关无权干涉。
现行的核准制又是啥？
B
我国现行的股票发行核准制，监管部门不仅对拟上市公司的财务报表等公开信息提出了很高的披露要求，而且对发行人的资产质量、投资价值、社会效益进行综合考察，先后由证监会、发审委针对公司的上市申请进行审核、反馈，最终做出是否核准拟上市公司进行IPO的决定。目前，上市最顺利也需要大概一年时间，对于大多数企业，从改制，到通过证监会发审会审查，再到发行上市，一般需要花两三年时间甚至更长。
核准制下成功上市要花多少时间？
第一步：企业自己准备
这个过程相当漫长，可能要一年甚至更长
第二步：送交发审委过会
这需要排队要排很久很久
第三步：正式上市
这里也要排队可能也要很久
在大多数注册制IPO市场，监管机构对于拟上市公司的审查重点在于披露信息的完全性和真实性，不判断企业盈利能力，也不用提供或披露盈利或者现金流预测，在信息披露的基础上由投资者自行判断企业价值和风险，这样定价能够更好地反映市场中投资者对新股的供求关系。同时，由于较少涉及资产质量等因素，整体上市速度也较快。在美国市场，IPO上市公司从递交申请到成功上市一般需要3~4个月，个别情况需要6个月。在日本，公司从递交上市申请书到最终公开发行大概需要3~4个月。节点
2013年11月15日
这一天发布的《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》提出，健全多层次资本市场体系，推进股票发行注册制改革，多渠道推动股权融资，发展并规范债券市场，提高直接融资比重。
这是股票发行注册制首次列入中央文件。
2013年11月30日
中国证监会发布《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》，这是逐步推进股票发行从核准制向注册制过渡的重要步骤。
影响
注册制对市场将有怎样的冲击？我们来听一听机构的观点——
观点1注册制是开启A股真牛市的钥匙
光大证券：在我们看来，注册制是开启A股真正牛市的钥匙，能否构成短期冲击都是不确定的。
从市值角度上看，中国是除美国之外全球第二大的股票市场，与中国经济地位基本匹配。但A股长期以来的高估值、高波动、高换手等特征，均表明中国股票市场的深度明显不足。数据上看，虽然中国GDP已达美国的70%，但A股的净利润只相当于美国两大交易所上市公司的10%。如果说我们需要一个像美国股市那样，具有中长期配置价值的牛市，那么新股供应不足和退市机制不完善是需要解决的两个重要问题。毫无疑问，注册制是非常值得期待的。
理论上讲，注册制难免会导致A股壳价值的降低。用最简单的方法测算，目前A股市值最小的10家公司平均市值为20亿元，相当于全部A股平均市值的10%，创业板平均市值的20%，这可以近似代表注册制短期冲击的极限水平。但是，注册制改革的节奏仍需进一步观察，更无法排除注册制是否会加快上市公司资产重组的可能，因此短期影响的程度甚至方向都很难准确评估。观点2注册制推出后预计将分流市场资金
中金公司：预计注册制落地后将形成对市场资金的分流。虽然注册制的推出将在一定程度上化解核准制下企业过度包装、一级市场定价畸高（供给受限导致超募成为必然）、权力寻租等问题，但是若注册制推行过快，充分的供给无疑将对市场的资金形成分流，此外也可能导致企业造假成本降低等负面影响。
观点3注册制是A股的成人礼
华泰联合证券：注册制实质上有三个层面的问题，谁来审，审什么，发行价格和节奏是否市场化。前两者依赖《证券法》的修改，而这仅仅标志着注册制的开启而已；市场所关心的发行条件修改，如是否要求盈利等，并不是这轮注册制改革的难点。发行节奏和价格能否市场化并非由修法来决定，却恰恰是注册制改革最终能否成功的关键点。
观点4短期影响负面，中长期正面
申万宏源：注册制对市场趋势影响短期负面，长期中性偏正面。短期内供给压力增加是必然；而中长期来看市场化国家密集发行期往往对应股市上涨期，随着未来更多优质企业获得融资，市场有望与IPO形成良性互动。
本版内容综合新华社、央视、证监会官站等（来源：大河网-大河报）
